提到數(shù)字，眾人的目光又投向了幾位金融專(zhuān)家。

魏總監(jiān)率先開(kāi)口說(shuō)道：“5%的斷供率，的確是很高的。不過(guò)只要及時(shí)出臺(tái)有效的政策，風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該還可以控制。”

陳愛(ài)思則開(kāi)口說(shuō)道：“如果放在金融市場(chǎng)上，這個(gè)數(shù)字的確挺危險(xiǎn)的，膽子大一點(diǎn)的操盤(pán)手已經(jīng)可以在次級(jí)房貸市場(chǎng)做空了?！?br/>
李衛(wèi)東心中暗道，這廝不愧是華爾街黑武士，滿(mǎn)腦子都是做空。

克林頓政府上臺(tái)以后，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)開(kāi)始恢復(fù)繁榮，房?jī)r(jià)也一直呈上漲的趨勢(shì)，特別是在互聯(lián)網(wǎng)泡沫之后，大量的資金全都流入到了房市，使得美國(guó)的房地產(chǎn)也出現(xiàn)了一定的泡沫化。

當(dāng)時(shí)在美國(guó)買(mǎi)房就跟在中國(guó)買(mǎi)房一樣，肯定是穩(wěn)賺不賠的，因此美國(guó)也誕生了很多炒房者。而由于次級(jí)貸款的門(mén)檻很低，哪怕是一條狗都能貸到款，所以很多炒房者都是使用次級(jí)貸款來(lái)炒房。

值得一提的是，美國(guó)的房屋貸款，銀行是沒(méi)有追索權(quán)的。在美國(guó)，還不上款的房奴們也不用承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任。

舉個(gè)例子，你在中國(guó)貸款買(mǎi)房，房款加利息是1000萬(wàn)，你首付300萬(wàn)，貸款700萬(wàn)，后來(lái)經(jīng)濟(jì)不好，房?jī)r(jià)下跌了，你的房子只值500萬(wàn)了，這個(gè)時(shí)候你說(shuō)我不還了。

于是銀行把房子收走了，拍賣(mài)500萬(wàn)，這時(shí)候由于你還有700萬(wàn)的貸款，所以你還會(huì)欠銀行200萬(wàn)，這200萬(wàn)你是要接著還的。

亞洲國(guó)家普遍的都是這種模式，當(dāng)年日本房地產(chǎn)泡沫破裂時(shí)，很多日本人明知道自己的房子已經(jīng)不值錢(qián)了，但仍然會(huì)堅(jiān)持償還貸款，也是這個(gè)原因。

而在美國(guó)，同樣的案例，由于銀行沒(méi)有追索權(quán)，這200萬(wàn)是不用還給銀行的，算作是銀行自己的損失，房奴不用擔(dān)心銀行天天上么追討。

由于MBS的存在，貸款的風(fēng)險(xiǎn)早已經(jīng)轉(zhuǎn)嫁給了MBS的債券持有人，所以實(shí)際損失這200萬(wàn)的，是那些購(gòu)買(mǎi)了MBS的投資者。

當(dāng)然你斷供的話，也不是什么事情沒(méi)有，你的個(gè)人信用會(huì)受到影響，會(huì)被銀行拉入黑名單，甚至?xí)黄壬暾?qǐng)破產(chǎn)。

但如果你用次級(jí)貸款炒房，那么恭喜你，個(gè)人信用這一招對(duì)你的影響也不大，反正你本來(lái)就屬于信用評(píng)級(jí)比較低的那一類(lèi)，跟狗是一個(gè)級(jí)別的，你總不能指望一條狗有信用吧。

因此用次級(jí)貸款炒房的人，也更容易斷供。只要房?jī)r(jià)下跌，就會(huì)產(chǎn)生大量的斷供潮。

在2006年底的時(shí)候，美國(guó)次級(jí)房貸的斷供率，已經(jīng)向著5%的開(kāi)始沖刺了，當(dāng)時(shí)金融領(lǐng)域已經(jīng)有專(zhuān)家提出預(yù)警。然而美國(guó)的銀行對(duì)此完全熟視無(wú)睹，而是繼續(xù)的推銷(xiāo)次級(jí)貸款。反正最后虧的也是MBS投資者，銀行的傭金是一分錢(qián)不少賺。

美國(guó)的監(jiān)管部門(mén)對(duì)此也熟視無(wú)睹，徹底貫徹了自由經(jīng)濟(jì)的那一套，沒(méi)有出臺(tái)任何措施，讓危機(jī)的火苗越燒越旺，最終變成熊熊大火，燃燒了全世界的經(jīng)濟(jì)。

……

會(huì)議室內(nèi)，又有人開(kāi)口說(shuō)道：“我以前在證監(jiān)會(huì)工作過(guò)，也負(fù)責(zé)過(guò)基金方面的工作。對(duì)于某些高收益的投資而言，別說(shuō)是5%的損失，哪怕是到了10%的損失，也是可以接受的。

更何況房地產(chǎn)市場(chǎng)畢竟不是金融市場(chǎng)，房地產(chǎn)是有實(shí)體的，有句話叫跑得了和尚跑不了廟，就算貸款人斷供，那房子還在那里，到時(shí)候銀行收走房子，直接拍賣(mài)，多少也能回一些本錢(qián)吧！

所以我覺(jué)得，美國(guó)次級(jí)房貸雖然出現(xiàn)了比較高的斷供率，但頂多是影響個(gè)別的領(lǐng)域，對(duì)于整體金融不會(huì)產(chǎn)生致命性的影響，更不會(huì)產(chǎn)生金融危機(jī)。”

李衛(wèi)東馬上回答道：“如果你用來(lái)投資的都是自己的錢(qián)，那損失5%乃是10%，都是沒(méi)有問(wèn)題的，但如果你用來(lái)投資的錢(qián)，原本就是借的，以后是要還的，那么你還虧得起么?

美國(guó)的投資銀行可不會(huì)只拿自己的錢(qián)出來(lái)房貸，他們都是會(huì)采用杠桿的，而且通常是高達(dá)20到30倍的杠桿，也就是說(shuō)他們投入到次貸市場(chǎng)上的錢(qián)，幾乎都是借的。

舉個(gè)例子，假如一家投資銀行有30億美金，他玩?zhèn)€30倍的杠桿，就能擁有900億美金去投資。

如果他盈利5%，那么就能獲利45億美金，相當(dāng)于是他用30億賺到了45億，這可是150%的暴利。

但如果他虧了5%，那么他就虧掉了45億美金，但是他的本金只有30億美金，所以最終他還欠了15億的美金。

按照這么計(jì)算的話，用20倍杠桿的，也只能承受5%的損失，否則就會(huì)被清盤(pán)，而用30倍杠桿的，只能承受%的損失。”

那人恍然般的點(diǎn)了點(diǎn)頭，但旁邊一人卻開(kāi)口說(shuō)道：“我知道美國(guó)的金融體系比較自由，但是20到30倍的杠桿也太過(guò)了吧！銀行敢進(jìn)行這種高保險(xiǎn)的操作么？更何況美國(guó)對(duì)于信貸風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金方面也會(huì)有硬性要求吧？”

李衛(wèi)東點(diǎn)了點(diǎn)頭：“確實(shí)如此，所以美國(guó)人又發(fā)明了一種東西，叫信用違約互換，英文簡(jiǎn)稱(chēng)為CDS。各位領(lǐng)導(dǎo)對(duì)于保險(xiǎn)業(yè)都比較熟悉，應(yīng)該對(duì)于CDS都比較的了解吧？投資銀行通過(guò)CDS，規(guī)避了風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，自然就可以進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)的操作?！?br/>
CDS是國(guó)外債務(wù)市場(chǎng)中最常見(jiàn)的信用衍生產(chǎn)品，這種東西就是買(mǎi)賣(mài)雙方對(duì)于制定信用事件進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換的一個(gè)合約。

打個(gè)比方，銀行發(fā)放了900億的次級(jí)貸款，能賺20%也就是180億，但是銀行擔(dān)心貸款收不回來(lái)，于是就去找了另外一家金融機(jī)構(gòu)，說(shuō)我給你30個(gè)億的保費(fèi)，如果有貸款人換不上錢(qián)，這錢(qián)就由你來(lái)賠。這樣銀行不用承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，還白賺150億。

而這家金融機(jī)構(gòu)機(jī)會(huì)去調(diào)查和計(jì)算還不上錢(qián)的人有多少。經(jīng)過(guò)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，還不上錢(qián)的只有1%，也就是900億的貸款當(dāng)中，有9億是還不上的。

這么一算，銀行給我30億保費(fèi)，我賠9億，還能賺21億，這筆買(mǎi)賣(mài)劃算?。∮谑墙鹑跈C(jī)構(gòu)就接下了這筆買(mǎi)賣(mài)，形成了一筆CDS合同。

當(dāng)然實(shí)際的操作中沒(méi)有這么簡(jiǎn)單，因?yàn)榉抠J的期限都是比較長(zhǎng)的，銀行買(mǎi)保險(xiǎn)也不可能只買(mǎi)一年，明年就不買(mǎi)了，因此最終形成的CDS合同，時(shí)限也比較長(zhǎng)，十年期、二十年前、三十年期都有。

但是對(duì)于美國(guó)的金融機(jī)構(gòu)而言，三十年太長(zhǎng)，還是得只爭(zhēng)朝夕！