1912年5月，清帝退位后的第三個月，鄭孝胥以「大清遺臣」身份蟄居上海，開啟了遺老生涯。

    此時的上海租界成為前清官僚、文人的避居之地。

    鄭孝胥自從處理完北京的產業(yè)后，以及被醇親王載灃招致王府詢問有關實業(yè)創(chuàng)辦事宜，向醇親王載灃留了在上海租住的地址。

    自知在上海租房，不是長久之計。

    此時鄭孝胥便拿著變賣北京產業(yè)所得銀錢，打算在上海的房產重新整裝一番，不再租房居住。

    這幾日正在搬家，海藏樓已修整完畢。

    鄭孝胥在法租界南洋路自建的「海藏樓」內，以詩書自遣，暗中維系著與復辟勢力的聯(lián)系，其活動呈現出復雜的文化與政治交織的特征。

    鄭孝胥寓居的這座三層洋樓是他1908年購置的產業(yè)，內藏大量古籍、碑帖及書畫藏品。

    他在此接待訪客時，仍沿用清代禮儀，和訪客對話常涉及對民國政局的臧否。

    鄭孝胥與沈曾植、朱祖謀等遺老保持密切往來，流露對復辟的期待。

    從前鄭孝胥的經濟主要依賴清朝舊俸及投資收益。

    他在廣西任邊防督辦時積累的資產，加上上海日輝織呢廠等實業(yè)的分紅，維持著寬裕的生活。

    5月間，他頻繁出入福州路的箋扇莊，為富商題寫匾額，如為「同泰祥」綢緞莊所書對聯(lián)「同氣連枝承世澤，泰階平允頌堯天」，每幅潤筆費達二十銀元。

    此外，他通過商務印書館出版《海藏樓詩集》，版稅收入亦為重要財源。

    鄭孝胥作為「同光體」詩派領袖，5月間主持了三次詩社活動。

    5月4日，他與陳三立、李瑞清等在愚園雅集，以「落花」為題唱和，其詩「劫后春痕半有無，東風吹淚上蘼蕪」，暗喻清室傾覆之痛。

    書法方面，他為交通銀行題寫的匾額此時已懸于外灘總行，每字潤金高達一千銀元。

    隱居上海期間，鄭孝胥雖未直接參與宗社黨，但通過帝師陳寶琛保持書信往來。